기업 분석

📊 머크(Merck) 2024 실적발표(하편)-2025년 사업 전략, 성장 기회 및 투자자 관점에서의 밸류에이션 평가

디렉터슈 2025. 2. 8. 23:00

🔍 2025년 Merck(머크)의 성장 전망 및 전략 분석

Merck는 2024년 강력한 실적을 기록했지만, GARDASIL 중국 시장 조정, KEYTRUDA 특허 만료(LOE), 연구개발(R&D) 투자 정상화 등의 과제가 존재합니다.
그렇다면, 2025년 Merck의 성장 전략은 무엇이며, 투자자들은 어떤 기회를 포착해야 할까요?

💡 2025년 Merck 가이던스 요약

  • 매출 전망: 641억~656억 달러 (전년 대비 2~4% 성장)
  • 비(非) GAAP EPS 예상: 8.88~9.03달러
  • GARDASIL 중국 시장 조정 반영 시, 실질 성장률 7~9%

🚀 1️⃣ Merck 2025년 핵심 사업 전략 및 성장 동력

✅ 1) 항암제 포트폴리오 확장 – KEYTRUDA 이후를 준비하다

KEYTRUDA(키트루다)는 2028년 특허 만료를 앞두고 있으며, Merck는 이를 대비하기 위해 새로운 항암제 및 병용 요법 개발에 집중하고 있습니다.

  • WINREVAIR(윈레베어): 폐동맥고혈압(PAH) 치료제로 2024년 4억 1900만 달러 매출 기록, 2025년 글로벌 출시 확대 예상.
  • Pembrolizumab SC (피하 주사형 키트루다): 기존 정맥주사(IV) 대비 편리한 투여 방식으로 시장 확대 기대.
  • 새로운 면역항암제 연구:
    • Clesrovimab (RSV 예방 치료제): 2025년 FDA 승인 기대.

👉 투자 포인트:
KEYTRUDA의 특허 만료를 고려할 때, Merck의 새로운 면역항암제 및 병용 요법 연구 성과가 장기 성장의 핵심 변수.

✅ 2) 백신 사업 – GARDASIL 중국 시장 회복 가능성

  • GARDASIL 매출은 2024년 3% 감소 (85억 8300만 달러), 이는 중국 시장 출하 중단이 주요 원인.
  • Merck는 2025년 최소 연중반까지 중국 시장 출하를 중단할 예정이며, 이후 시장 회복 여부는 불확실.
  • 일본 및 기타 해외 시장에서는 여전히 두 자릿수 성장 유지.

👉 투자 포인트:
GARDASIL 중국 시장 회복 여부가 2025년 Merck 실적의 중요한 변수가 될 것.

✅ 3) 신규 치료제 및 사업 다각화 전략

Merck는 심혈관, 당뇨, 감염병 치료제 등 신규 시장 진출을 확대하고 있습니다.

  • CAPVAXIVE (성인 폐렴구균 백신): 2025년 글로벌 시장 확대
  • MK-2010 (GLP-1 계열 당뇨·비만 치료제): 2025년 임상 진입 예정.
  • LAGEVRIO(코로나 치료제) 감소 대응: 기존 감염병 치료제 포트폴리오 강화

👉 투자 포인트:
Merck는 항암제 외에도 백신, 심혈관, 당뇨 시장으로 다각화 중, 비만 치료제 시장 진출이 새로운 성장 기회가 될 가능성 큼.

💰 2️⃣ 투자자 관점에서의 밸류에이션 평가

📉 현재 주가 및 시장 밸류에이션

  • Merck 주가는 2024년 기준 PER 17~18배 수준 (S&P 500 평균 20배 대비 저평가 상태)
  • 배당수익률(Dividend Yield) 3.7%, 안정적 배당 정책 유지

📊 2025년 예상 주가 상승 요인

✅ 1) KEYTRUDA 외에도 신규 항암제 포트폴리오 확장
✅ 2) GARDASIL 중국 시장 재진입 성공 시, 추가 성장 가능성
✅ 3) GLP-1 기반 비만·당뇨 치료제 MK-2010 기대감
✅ 4) 배당 증가 가능성 (현금흐름 탄탄)

⚠️ 2025년 리스크 요인

🚨 1) GARDASIL 중국 시장 회복 지연 가능성
🚨 2) KEYTRUDA 특허 만료에 따른 장기적 수익성 문제
🚨 3) 연구개발 비용 증가 가능성 – 신약 개발 부담 확대

👉 종합 평가:

  • 단기적 불확실성(중국 시장, R&D 비용 증가 가능성)이 있지만,
  • 장기적으로 백신·비만 치료제·항암제 확장 전략이 효과를 보이면 성장주로서 재평가 가능.

🔮 3️⃣ 결론: Merck 2025년 투자 전망 – 매수 타이밍은 언제일까?

📌 Merck는 단기적으로 변동성이 있지만, 장기적으로 유망한 성장 전략을 보유.
📌 2025년 주요 이벤트(중국 시장 재진입, 신규 치료제 승인 등)에 따라 주가 변동성 확대 예상.
📌 PER 17~18배 수준에서 저평가된 상태이며, 기관 투자자들의 관심 증가 가능성 있음.

👉 💡 투자 전략 추천:
✅ 단기 트레이딩: GARDASIL 중국 시장 회복 여부에 따라 단기 매수·매도 전략 가능.
✅ 장기 투자: 비만 치료제 및 항암제 포트폴리오 확장을 고려하면, 장기적 성장성이 높음.
✅ 배당 투자: 안정적인 배당(2.6%)을 감안하면, 안정적 성장주로서 포트폴리오에 추가 가능.

🏁 최종 정리 – Merck 2025년, 기회와 리스크를 함께 고려해야

✔ 강점:

  • KEYTRUDA 특허 만료 대비 항암제 포트폴리오 확장
  • GARDASIL 중국 시장 재진입 가능성
  • 비만 치료제 시장 진입을 통한 성장 기회
  • 탄탄한 현금흐름과 안정적인 배당 지급

⚠️ 리스크:

  • GARDASIL 중국 시장 회복이 예상보다 늦어질 경우
  • KEYTRUDA 이후의 신약 개발 속도가 예상보다 늦어질 가능성
  • 연구개발(R&D) 비용 증가로 인한 수익성 부담

📈 결론:
👉 단기적으로 변동성이 있지만, 중장기적으로 백신, 항암제, 비만 치료제 등에서 성장 기회를 보유.
👉 주가가 낮은 구간에서 장기 투자 관점에서 분할 매수 전략이 유효.

📌 2025년 Merck 투자자는 "중국 시장 회복 속도"와 "신규 치료제 출시"를 핵심 체크 포인트로 삼아야 할 것!