💰 테슬라 재무제표 상세 분석: 전년 대비 실적 비교 및 부문별 마진율 변화 (중편)

1. 테슬라 2024년 실적 개요: 성장 둔화 vs. 신성장 모멘텀

테슬라(TSLA)의 2024년 재무제표를 분석한 결과, 자동차 부문의 매출 둔화와 마진 하락이 두드러진 반면, 에너지 사업과 AI 기반 FSD(완전 자율주행) 부문이 새로운 성장 동력으로 자리 잡고 있다.

• 2024년 연간 총매출: $97.7B (+1% YoY)
• GAAP 영업이익: $7.1B (-20% YoY)
• 조정 EBITDA: $16.6B (0% YoY)
• 자유 현금 흐름(FCF): $3.6B (-18% YoY)
• 총 현금 및 투자 자산: $36.6B (+26% YoY)

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2. 2023년 vs. 2024년 실적 비교: 핵심 지표 변화

항목 2023년 2024년 YoY 증감률

총 매출	$96.8B	$97.7B	+1%
자동차 매출	$82.4B	$77.1B	-6%
에너지 매출	$6.0B	$10.1B	+67%
서비스 & 기타 매출	$8.3B	$10.5B	+27%
영업이익률	9.2%	7.2%	-200bp
GAAP 순이익	$15.0B	$7.1B	-53%
자유 현금 흐름 (FCF)	$4.4B	$3.6B	-18%

→ 자동차 부문 부진이 전체적인 수익성 악화의 주요 원인이며, 반면 에너지 및 서비스 사업의 성장이 일부 이를 보완하는 모습이다.

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3. 부문별 마진율 변화 분석

(1) 자동차 부문: 마진 하락이 지속적인 문제

• 매출: $77.1B (-6% YoY)
• 영업이익률: 2023년 16.8% → 2024년 7.2% (-960bp)
• 평균 판매 가격(ASP) 하락 및 비용 절감 한계로 수익성 악화
• 평균 차량 원가(COGS) $35,000 미만으로 절감했지만, 가격 인하 효과를 상쇄하지 못함

(2) 에너지 부문: 가장 빠르게 성장하는 사업

• 매출: $10.1B (+67% YoY)
• 영업이익률: 2023년 15.2% → 2024년 18.4% (+320bp)
• Megapack, Powerwall 판매 증가와 Shanghai Megafactory 가동으로 매출 & 수익성 동반 개선

(3) 서비스 & 기타 사업: 지속적인 확장세

• 매출: $10.5B (+27% YoY)
• 영업이익률: 2023년 5.6% → 2024년 9.8% (+420bp)
• Supercharger 네트워크 확장, 차량 유지보수 서비스 수익 증가

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4. 주요 리스크 및 향후 전망

❌ 부정적 요인

1. 자동차 부문의 매출 감소: 가격 인하 전략 지속 시 마진 압박 심화
2. FSD(완전 자율주행) 출시 지연 가능성: 소프트웨어 기반 수익 확대의 핵심 변수
3. 경쟁 심화: BYD, 전통 완성차 업체의 전기차 시장 점유율 확대

✅ 긍정적 요인

1. 에너지 사업의 지속 성장: 2025년 최소 50% 이상 성장 목표
2. AI 및 FSD 기반 수익 모델 확대: 장기적으로 높은 마진 기대
3. 강한 현금 보유량: $36.6B 확보 → 추가 투자 및 M&A 가능

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📌 결론: 투자자들이 주목해야 할 핵심 질문

Q1: 자동차 부문의 마진 하락이 언제 반등할 수 있을까?

2025년 이후 반등 가능성 있음.

• 현재 마진 하락 원인:
  1. 가격 인하 경쟁 (ASP 하락)
  2. 리튬 등 원자재 가격 변동
  3. Cybertruck 생산 초기 비용 증가

✅ 반등 가능 요인:

1. 저가형 EV가 생산 효율을 극대화할 경우 원가 절감 가능.
2. FSD(소프트웨어) 판매 증가 시 높은 마진율이 차량 마진 하락을 보완할 가능성.
3. 공장 자동화 & 배터리 자체 생산(4680 배터리)의 비용 절감 효과가 본격화되는 시점.

Q2: FSD 및 AI 기반 비즈니스 모델이 테슬라 수익성 회복에 기여할 수 있을까?

• FSD 구독 모델이 확대될 경우 소프트웨어 기반 고마진 수익 창출 가능.
• 로보택시 사업 본격화(2026년) → 차량 판매보다 구독/서비스 매출 비중 증가 가능.
• Tesla Dojo AI 슈퍼컴퓨터 → 데이터 처리 능력 향상으로 자율주행 속도 개선 예상.

✅ 결론:

• 소프트웨어 매출이 증가하면 테슬라의 수익성이 구조적으로 개선될 가능성이 높음.
• 다만 FSD 완전 자율주행(레벨 4~5)이 늦춰지면 기대만큼의 빠른 성장이 어려울 수도 있음.