VZ 2025년 1분기 실적 분석 – 가입자는 줄었지만, 현금은 늘었다

1. 나는 어떤 투자자이고, 왜 이 실적을 깊이 들여다보는가

나는 단순히 주가가 오르고 내리는 것보다
기업이 만들어내는 구조, 버티는 힘, 그리고 그 현금 흐름에 더 집중하는 투자자다.
그런 관점에서 Verizon(VZ)은 ‘성장주’가 아니라 ‘현금흐름 기반 인컴 자산’으로 접근한다.
이번 Verizon의 2025년 1분기 실적은
가입자 수 감소라는 단기 악재에도 불구하고
ARPA 증가, FCF 개선, 배당 커버력 강화, 부채 안정성 유지 등
투자자 입장에서 정말 중요한 ‘버티는 요소’들이 재확인된 분기였다.

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2. 실적 요약 – 숫자보다 돈의 흐름을 봐야 하는 시점

총 매출	$33.5B	+1.5%	성장률은 낮지만 안정성 유지
순이익	$4.98B	+5.5%	비용 통제와 ARPA 개선 영향
조정 EPS	$1.19	+3.5%	시장 컨센서스 부합
영업현금흐름	$7.78B	+9.8%	잉여현금 확대 기반
FCF	$3.6B	+33%	배당 완전 커버 가능
배당 지급액	$2.86B	유지	분기당 6% 이상 배당률 지속
무보증 부채 / EBITDA	2.3x	동일	부채 레벨 안정 유지

→ 매출은 평이하지만 현금흐름과 배당 여력은 더 강해졌다.

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3. Mobility – 고객은 줄었지만, 계정당 수익은 늘었다

Verizon의 Mobility 사업은 후불 무선 요금제 및 기기 판매 중심의 사업 영역이다.

• 후불 전화 가입자 순손실:
  • 전사 기준 -289,000명
  • Consumer 부문 기준 -356,000명 → 이탈 규모 확대
• ARPA (계정당 평균 수익):
  • $169.81 → 전년 대비 +3.4% 증가
  • 프리미엄 요금제 유입 및 요율 인상 효과

즉, 가입자는 줄었지만 남아 있는 고객 1인당 수익은 증가하며
무선 수익성은 구조적으로 유지되고 있다.

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4. Broadband – FWA가 Fios를 넘어서는 흐름이 보인다

Verizon은 2가지 유형의 브로드밴드(인터넷) 서비스를 운영한다:

• Fios: 광섬유 기반 초고속 유선 인터넷. 설치에 물리적 인프라 필요
• FWA (Fixed Wireless Access): 5G망을 기반으로 무선으로 제공되는 고정 인터넷. 유선보다 설치 간편

2025년 1분기 브로드밴드 수치

FWA 가입자 순증가	+308,000	+47.8% 증가
Fios 인터넷 순증가	+45,000	소폭 감소
총 Broadband 가입자	12.6M	+13.7% 증가

FWA는 가입자 증가 속도와 확장성, CAPEX 효율성 측면에서
Verizon의 핵심 성장 축으로 전환되고 있다.

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5. Verizon Consumer – 가입자는 빠졌지만, 수익성과 구조는 회복 중

Consumer 부문은 일반 개인 대상 서비스로 Verizon의 주력 매출원이다.

총 매출	$25.6B	+2.2% 증가
무선 서비스 매출	$17.2B	+2.6% 증가
후불 전화 순손실	-356,000건	전년 동기 -194K보다 악화
ARPA	$146.46	+3.6% 증가
선불 가입자 순증가	+137,000건	작년 -131K에서 반등
Fios 수익	$2.9B	전년과 동일
FWA 순증가	+199,000	5G 기반 성장 축 유지
EBITDA	$11.0B (42.8%)	+2.7% 증가

→ 이탈은 있었지만 남아 있는 고객의 수익성이 구조를 지탱하고 있음
→ 선불 전환 흐름, ARPA 개선, FWA 확장이 동시에 작동

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6. Verizon Business – 작지만 빠르게 좋아지고 있다

기업 대상 통신 서비스 부문. 수익은 정체지만 수익성은 뚜렷하게 개선 중이다.

총 매출	$7.3B	-1.2% 감소
무선 서비스 매출	$3.6B	+2.8% 증가
후불 전화 순증가	+67,000건	안정적 성장 유지
FWA 순증가	+109,000건	기업 시장에서 FWA 수요 증가
영업이익	$664M	+66.4% 증가
EBITDA	$1.7B (23.1%)	+10.3% 증가

→ 매출보다 이익률 향상, 고정비 개선, 프리미엄 기업 고객 확대가 핵심
→ Consumer 부문에서 약했던 점을 일부 상쇄하고 있음

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7. Balance Sheet & Cash Flow – 이 배당은 버텨낼 수 있는가?

Verizon은 고배당 기업인 만큼,
배당 지속성의 핵심인 현금흐름과 부채 구조를 반드시 살펴야 한다.

영업현금흐름	$7.78B	+9.8% 증가
자유현금흐름 (FCF)	$3.6B	+33% 증가
분기 배당지급액	$2.86B	배당 커버율 125%+
무보증 부채 / EBITDA	2.3x	안정적 유지
총 부채	$278.3B	소폭 감소

➤ 배당 안정성 확보,
➤ 고금리 환경에서도 추가 레버리지 부담 없음,
➤ 현금창출력 강화는 오히려 리레이팅 요소

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8. 내가 투자자라면 이렇게 판단한다

✅ 보유자라면:

• 가입자 이탈은 있지만, 현금흐름과 배당은 지켜지고 있음
• 매도 사유는 없으며, 보유 지속 + 배당 수령 전략 적합

✅ 미보유자라면:

• PER 8.3배, Forward 배당률 6.5% 이상
• FCF 증가세, 기술적 지지선 접근
• → 저평가된 배당 성장주로 분할 매수 유효

✅ 분할매수 전략:

1차	$38~39 – 현재 구간
2차	$36 초반 이탈 시
3차	Q2 실적 확인 후 구조 개선 지속 시

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9. 결론 – 가입자보다 중요한 건 현금이다

이번 실적을 요약하면 다음과 같다:

• 가입자는 줄었다
• ARPA는 늘었다
• 매출은 정체
• 현금은 늘었고
• 배당은 커버되며
• 부채는 안정적이다

성장하는 종목은 아니다. 하지만
현금이 강하고, 구조가 무너지지 않은 고배당주라는 점은 명확하다.
나는 이 하락을,
위기가 아닌 ‘오해받는 자산’의 기회 구간으로 본다.